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债市策略：8月社融数据虽超预期，但结构上仍存在一定的问题，短期内不具备大幅改善的基础。而近期央行公开市场操作的变化是在根据市场环境的改变做小幅调整，整体宽松的货币政策仍未改变。预计未来一段时间随着地方政府债的发行，MLF以及公开市场逆回购操作仍将会被搭配使用。此外，美联储加息在即，我国央行将大概率以小幅加息的方式跟随，与此同时，再次实施定向降准措施的概率也增大。综上，我们维持十年国债收益率在3.4%~3.6%的区间波动的判断不变。

规模与盈利方面，首开股份无明显规模优势，盈利能力也一般。2019年上半年首开股份总资产2944.08亿元，净资产547.6亿元，土地储备货值为5309亿元（以当期销售均价乘以土储面积所得），权益土储货值为3929亿元，首开股份预收账款（合同负债）为613.45亿元，整体规模处在主流房企的中游。

产量如果能被消化就不用过分悲观，重点是在未来沥青需求和供应增量上。十月份要求新增地方债形成一定的实物量，对沥青需求带动在11月才能得到验证数据，供应增量关注对沥青供应分流的变量—焦化转产，现阶段全球柴油需求逐步启动，此外柴油最大的利好IMO临近，未来焦化转产炼厂增多预期仍存，中石化布局低硫燃油生产那么沥青供应增幅有限。但同样现阶段也面临东北、华北需求下滑的不利局面，如十月沥青数据没有超预期利好，那么沥青期价有望继续呈现宽幅振荡局面。

具体来看，证监会列出了六方面重点任务，涉及创业板注册制改革、证券法落地、防风险强监管等关键内容。业内人士普遍认为，注册制改革仍然将会是2020年资本市场工作的核心任务。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者表示：“2020年中国资本市场的改革任务和主要工作可能主要围绕两个方面展开，一个是创业板注册制改革，第二个是新证券法落地实施，这两项任务应该是2020年最核心的工作，也是最主要的工作。”

货币政策是否边际收紧？2016年锁短放长意在去金融机构杠杆，优化资金结构。2016年间，银行间资金面相对稳定和充足，稳定的7天逆回购利率水平亦为银行间资金价格提供了指引。受稳定资金面的支撑，杠杆操作成为投资者追求收益的重要策略，银行间拆借金额亦随之高企。2015年，银行间市场拆借规模自一季度的月均3万亿左右直线上升至年末月均8万亿元的规模，2016年进一步上升。从拆借结构上来看，隔夜拆借规模占比在7月也达到了90%左右的较高水平。为保持资金面的相对稳定，央行在8月、9月分别重启14天、28天逆回购，调节资金出借结构。从影响来看，市场对于上述两次操作反应并不一致。8月23日14天逆回购重启，市场对央行的操作意图不甚明朗，冲击最为明显。当日银行间资金利率全线上行，R001、R007分别上行9BP、15 BP； 9月13日央行重启28天逆回购操作，同时下调逆回购利率至2.55%的水平。虽然重启28天逆回购影响负面，但下调逆回购利率却释放了一定的正向信号，市场反映相对平淡。1天、7天回购加权利率分别上行9、15个BP。

康得新于2018年4月18日~2018年4月19日发行了“18康得新SCP001”，实际发行总额为10亿，发行利率5.5%。公开资料显示，康得新发行的“18康得新SCP001”及“18康得新SCP002”将分别于2019年1月15日和2019年1月21日到期。