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4.2政策对冲下，民企债的投资机会来了？历史上，我们看到信用债投资的β价值存在着明显的板块轮动现象，板块的轮动往往伴随着政策面支撑和一级市场发债融资情况的改善（一般来说，从政策端和信用环境的变化到基本面的改善，是一个较为缓慢的过程，因此基本面的变化相对比较滞后）。
这个球场很特别，是林克斯球场，打起来是林克斯风格，但又有很多不一样的特色，需要很小心。球场状况很好，但现在果岭还是偏软，今天才周一而已，我相信它会越变越快，比赛的时候会越来越刁钻。长草真的……有些地方进去不一定能找得到球，而且不一定能打得出来。沙坑很特别，很小，不同的沙、颗粒大比较重、还需要一点时间去适应。沙坑真的很小，常常是下坡的球位，会变得更难打。
此次一系列政策的出台到落地极为迅速，可谓是“稳、准、狠”。10月19日和20日，多位领导人集体发声，力挺民营企业发展；10月22日央行发文拟推出设立民营企业债券融资支持工具，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，证券业协会设立1000亿支持民营企业发展集合资产管理计划，政策陆续出台；
“公司估值超过2700亿，资产负债率很低，完全可以覆盖债务，只是出现暂时的现金流紧张”；“企业正在加大旧改、房地产项目合作开发，引进央企，减少资金投入，加快销售回款；正在与国企、央企及金融机构合作，加快优质资产融资变现。各项回款将优先保障还款”；
而在2018年61号文中，明确了三种类型的地方债：（1）新增债券。61号文要求新增债券每年的发行规模“不得超过财政部下达的当年本地区新增债务限额”，也就是说2018年新增债券的总发行规模不能超出新增债务限额（2018年为2.18万亿，其中一般债8300亿，专项债13500亿）。实际上，这一条要求与2017年59号文和2016年的22号文相同。
金葵花及以上AUM 为5.42万 亿元，占全行零售AUM的81.78%，较上年末的增速为 7.17%；私行户均资产2833.84 万元，总AUM突破两万亿大关，达到 2.03万 亿元，较上年末增长 6.76%。所以，招行最新的各层级零售客群AUM增速为：整体零售AUM增速〉金葵花及以上AUM增速〉私行AUM 增速。
